TCMB Enflasyon Raporu

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) 2019 yılının son durumuna dair detaylı enflasyon raporunu yayımladı. Buna göre enflasyon beklentilerinde herhangi bir değişiklik yok ve yıl sonu enflasyonu %14-%15 bandında öngörülüyor. Büyüme tarafında ise Euro bölgesindeki yavaşlamadan bahsedilmesine rağmen 2019 yılı büyüme hedefine dair herhangi bir değişiklik söz konusu değil ve %2-2,5 bandındaki beklenti korunuyor. Enflasyonda baş etkenlerden olan kur hareketliliği ve stabilite ise fiyatlama davranışlarının baz etkisi altında normalleşeceği varsayımıyla TCMB tarafından sözlü iletişim ile korunmaya çalışılıyor. TCMB açıklamasına göre %19,7 seviyelerindeki enflasyonun 8 puanlık kısmı kurdan geliyor, en yüksek katkı da buradan. Reel piyasa işleyişinde ise bu geçişkenlik daha da yüksek olabiliyor, özellikle gıda ve tüketici fiyatlarında. Ulaştırma tarafında ise petrol fiyatlarının etkisi eşel mobil sistemi ile sabitlenmiş durumda ancak tütün mamulleri ve ithal ürünler başta olmak üzere vergisel dengeleme ürün sepetine yayılmaya devam ediyor.

En kritik etken olan kur tarafına geri dönersek, 2013 yılından bu yana devam eden faiz-kur ilişkisi TCMB’nin son toplantısında yine gündemdeydi. Ağustos 2018 sonu ve eylül itibarıyla ek sıkılaşma konusunda hem yazılı hem sözlü şekilde net duruş sergileyen TCMB, Nisan 2019 toplantısında bu vurguyu yazılı metinden çıkardı, ancak basın toplantısında sözlü vurgu yinelendi. Haziran toplantısı için faiz indirim hazırlığı olarak değerlendirilen bu gelişme, TCMB rezerv tartışmalarının da tam ortasına denk gelmiş durumda. Güncel haftalık fonlama faizi %24 olan TCMB’nin üst bandı %25,5 ve geç likidite penceresi oranı ise %27 seviyelerinde. Buna göre herhangi bir ek sıkılaştırma gerekliliğinde aksiyon alınabilecek alan %27 görünüyor. TCMB’nin yazılı metinden ek sıkılaştırmayı kaldırmasının piyasaya verdiği mesaj da bu aslında; kurda herhangi bir şok oluşması durumunda %3’lük bir faiz artışı ile normalleşmeyi sağlayacağının mesajı.

Kuşkusuz yazılı metinden ek sıkılaştırmanın kaldırılmasının yegâne sebebi istatistiksel yıllık baz etkileri. Enflasyon üzerinde haziran, ağustos ve eylül aylarında belirgin şekilde aşağı yönlü baz etkisi mevcut. Bu olumlu etkinin enflasyonun ana eğiliminden daha önemli olmadığı da bir gerçek ve vergisel ayarlamaların yapılıp yapılmayacağı ile kur stabilitesi baz etkisinin pozitif katkısı hususunda yine kritik önemde. Kasım ayında ise baz etkisinin kuvvetli negatife etkisini göreceğiz. Dolayısıyla yılın 3. çeyreğinde kur hareketleri ve vergisel ayarlamalar konularında dikkatli olunması gerekli. Öte yandan cari dengedeki hızlı ve nominal tutarlı büyük olumlu gelişme kur üzerinde dengeleyici öneme sahip. Bu durum iktisadi faaliyetteki yavaşlamanın bir göstergesi olmasının yanı sıra dış talep, reel kur ve ihracat performansının da makro dengelenmeye katkı vermesini sağlıyor. İç talep tarafı ise güncel durumda vergi ayarlamalarının da etkisiyle büyümeye nispeten daha az olumlu katkı veren taraf. TCMB’nin iktisadi ısı haritasına göre iç talepte 2019’un ilk çeyreğinde ılımlı bir toparlanma var. Bu durum, dipten toparlanmaya çalışan tüketici güveni gibi endekslerde de görülüyor.

TCMB’nin enflasyon raporundaki detaylar parasal ve makro-ekonomik varsayımları ile piyasa oyuncularına ve yatırımcılara yön veriyor, güncel konjonktürü aktarmaya çalışıyor. Kur, enflasyon ve büyüme tarafındaki beklentiler ise yılın ilk yarısı tamamlandığında temmuz ayı içerisinde daha net değerlendirme imkânı bulunacaktır.

Dr. K. Dağhan Gökçe

Geri

Uzman Hakkında

Uzmanın Diğer Makaleleri

Tüm Makaleleri Görüntüle

TCMB Enflasyon Raporu

Uzman Hakkında

İşlem Başarılı!